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專傢：實體經濟有望年底或明年年初溫和復蘇
明年初經濟有望溫和回升
■ 財經觀潮
□本報記者 徐文擎
在當前經濟環境和市場行情下，星石投資首席策略師楊玲認為，明年一季度經濟有望迎來溫和復蘇，在實體經濟復蘇前，消費將是市場中的最大亮點。
她指出，盡管從目前來看，一些經濟指標如PMI、工業增加值、固定資產投資、出口增速等數據表現不佳，但政府在堅定推動經濟結構轉型改革的同時，采取瞭積極的財政政策和寬松的貨幣政策以刺激經濟增長。
部分市場人士擔心8月CPI同比增速2%會制約貨幣政策的方向，事實上，CPI不會改變貨幣政策方向，因為從CPI的分項數據來看，CPI的走高主要是受食品部門(豬肉和蔬菜)價格的影響，其他非食品部門仍然維持上月1.1%的低位不變；再加上工業領域PPI數據持續走低，因此現在應該擔心的不是通貨膨脹而是通貨緊縮，未來仍會保持寬松的貨幣政策方向不變。
星石認為，在積極財政政策和寬松貨幣政策的政策組合下，實體經濟在震蕩築底後，有望在今年底或明年年初迎來溫和復蘇。
在實體經濟復蘇前，消費板塊將是最大亮點。實體經濟表現不佳的情況下，消費行業的景氣度持續上升，從宏觀數據來看，消費市場穩中向好。相比其他宏觀數據來看，社會零售總額數據一直表現較好。從8月社會消費品零售總額數據來看：
其一，零售總額同比和環比增速均有提高，8月社會消費品零售總額無論是同比增速還是環比增速都比上月有所提高。其中，同比增速為10.8%，比上月提高0.3個百分點；環比增速為0.86%，比上月提高0.07個百分點。
其二，商品零售和餐飲消費都在提速，8月商品零售同比增長10.6%，增速比上月提高0.3個百分點；餐飲收入增長12.4%，提高0.2個百分點。其中，限額以上單位貢獻更大，其商品零售和餐飲收入增速分別比上月提高0.7和0.8個百分點。
其三，新業態和消費升級類商品增長較快，8月限額以上單位體育與娛樂用品類、金銀珠寶台南市民間代書借款類和文化辦公用品類商品分別增長23.4%、17.4%和15.6%，增速分別比上月提高4.1、3.2和4個百分點；通訊器材類商品和網上零售繼續保持30%左右的快速增長，對零售額增長的貢獻較大。
由於市場短期不確定性因素較多，因此會反復震蕩築底，但中長期會震蕩向上。短期指數表現機會可能不大，但是消費行業景氣度持續上升，經過調整後的估值更為合理。以食品飲料行業的估值為例，過往10年的PE高位是112.8倍，低位是13.3倍，中值為33.9倍，而當前行業整體PE為19.8倍，處於10年估值中樞以下，因此消費股後期有望扛起領漲大旗。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150919/005923291155.s銀行貸款率利計算表html
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